近(jin)期再度回歸強勢(shi)，上周(zhou)五(wu)及本周(zhou)一連續兩日(ri)大幅上漲，突破(po)4000元/噸重要整(zheng)數關口(kou)，主力1805合約(yue)創(chuang)去年(nian)12月(yue)初以來的(de)(de)新高。截至(zhi)2月(yue)28日(ri)收盤，螺紋鋼1805主力合約(yue)收于4020元/噸。我(wo)們認為(wei)(wei)，螺紋鋼的(de)(de)漲勢(shi)仍(reng)(reng)未結(jie)束。一方面，環(huan)(huan)(huan)保繼續維持高壓態勢(shi)，供應仍(reng)(reng)將(jiang)長期受(shou)限(xian)。環(huan)(huan)(huan)保部表示，未來將(jiang)制定(ding)打贏藍天保衛戰三年(nian)作(zuo)戰計劃，唐山市政(zheng)府(fu)發布非采暖季限(xian)產(chan)(chan)方案征求意(yi)見稿(gao)，限(xian)產(chan)(chan)任務(wu)為(wei)(wei)987.50萬噸。河北省近(jin)期開(kai)展為(wei)(wei)期1個(ge)月(yue)的(de)(de)第五(wu)輪大氣環(huan)(huan)(huan)境執(zhi)法檢查專項行動。另(ling)一方面，正月(yue)十五(wu)過(guo)后(hou)，全國(guo)范(fan)圍內終端(duan)需求將(jiang)真(zhen)正啟動，“金(jin)三銀四”終端(duan)需求釋放有較大的(de)(de)期待空間。

　　供應端持續(xu)受限

　　從(cong)節后(hou)環(huan)保(bao)部及地方政(zheng)府對于環(huan)保(bao)的重視程度(du)來(lai)看(kan)，今年鋼(gang)鐵行業仍將面臨較(jiao)大(da)的環(huan)保(bao)壓力，未(wei)來(lai)不排除繼續有其他地區跟進，加碼環(huan)保(bao)限(xian)(xian)(xian)產。我(wo)們認(ren)為(wei)，環(huan)保(bao)限(xian)(xian)(xian)產或(huo)將代替行政(zheng)去產能成(cheng)為(wei)未(wei)來(lai)供給側(ce)改革(ge)的重要抓手。在這樣的背景(jing)下(xia)，未(wei)來(lai)鋼(gang)材(cai)供應端或(huo)將持續受到(dao)環(huan)保(bao)擾動(dong)導致供應受限(xian)(xian)(xian)。

　　鋼廠(chang)庫(ku)存(cun)偏低

　　Mysteel數據顯示，節后鋼(gang)廠(chang)廠(chang)內庫(ku)(ku)存合計(ji)為730.31萬(wan)噸(dun)，比去年節后首(shou)周(zhou)的(de)(de)(de)763.46萬(wan)噸(dun)低33.15萬(wan)噸(dun)。鋼(gang)廠(chang)大部(bu)分(fen)庫(ku)(ku)存實際上已經被貿(mao)易商預(yu)定(ding)，鋼(gang)廠(chang)實際掌握貨權的(de)(de)(de)比例較小。考慮到未(wei)來隨時有(you)可能出(chu)現的(de)(de)(de)減產，鋼(gang)廠(chang)近期惜售情緒加重。部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)甚至(zhi)出(chu)現封單(dan)封庫(ku)(ku)、限(xian)量或是停(ting)止報單(dan)的(de)(de)(de)情況。

　　分區域(yu)來看，由于持續受(shou)(shou)到環保(bao)影響，從去年9月開始，華北地(di)區下游工地(di)施工大幅受(shou)(shou)限，導致大量(liang)終端(duan)需(xu)求被壓(ya)制。開春后，除了新(xin)增需(xu)求以外(wai)，這部(bu)分被壓(ya)制的(de)需(xu)求也將有所釋放，華北區域(yu)的(de)工地(di)需(xu)求有較大的(de)期待空(kong)間。從華東地(di)區貿易商反饋情況來看，節后訂單情況較為(wei)飽滿，貿易商備貨積極性(xing)一直較高。